6月10日晚，腾讯音乐娱乐集团（以下简称“腾讯音乐”）于纽交所和港交所发布公告，拟以12.6亿美元现金（约90.53亿元人民币）,及若干股份收购在线音频平台喜马拉雅控股（以下简称“喜马拉雅”）, 按目前腾讯音乐市值估算，这笔交易的价格约为28.47亿美元（约204.54亿元）。

　　随后，喜马拉雅发布公告称，此次并购事项将于各项前置条件满足后正式交割，双方后续将共同推进相关流程。喜马拉雅将保持现有品牌不变、现有产品独立运营不变、核心管理团队不变、公司战略发展方向不变。

　　业内对这项并购的看法颇为近似——有观点认为，这是一次意料之中的“分久必合”；也有分析称，这将为中国在线音频行业开启打破“内卷式竞争”的新阶段，转向“协同共生”的下半场；而从用户视角，双方若能携手或为用户和创作者带来更丰富、优质的服务和体验。

　　自2011年起，蜻蜓FM、喜马拉雅等平台相继涌现，用户数量持续增长，内容付费模式逐渐兴起，直至今日，在线音频行业仍被业内视为一条“黄金赛道”。

　　艾媒咨询数据显示，2024年我国在线亿人，以在线音频行业为代表的“声音经济”市场规模将达7415.8亿元。

　　“这是一个足够大且极具价值的市场，在线音频行业生态大概率将趋于多家企业共同发展，而非由个别玩家独占市场。”一位证券分析师认为，从目前的行业格局来看，除尚待进一步发掘的存量价值之外，一些垂直细分领域的商业价值也在不断涌现。

　　以“播客”这一新兴形态为例，近几年其在内容数量和用户规模上都呈现出爆发式增长的趋势——中国网络视听协会音频工委会的数据显示，2024年以来中文播客节目数量较2021年增长6倍；市场调研机构eMarketer的一份报告显示，预计中文播客听众的规模将在2025年突破1.5亿人。

　　全球最大的音乐流媒体平台Spotify的高管曾在投资者日活动上公开表示，长期来看，预计公司的播客业务毛利率有望达到40%～50%，有声读物的毛利率也有望达到40%以上，均高于其对音乐业务（30%～35%）的利润预期。

　　一方面，行业迎来了更多入局者，同业鏖战持续升级。“尤其对行业老玩家来说，存量博弈都还没应付过来，还要面对来势汹汹的新生力量带来的多线竞争，很残酷。”前述分析师表示。

　　早在五年前，腾讯音乐就强势进军长音频领域，发布长音频战略并推出“酷我畅听”APP，时任CEO彭迦信公开表示：“长音频将是未来腾讯音乐持续发力的战略领域。”此后几年，字节跳动推出“番茄畅听”，通过将番茄小说的内容音频化，以免费小说策略抢占市场；网易云音乐上线“声之剧场”和播客；微博上线音频功能；小红书面向在平台发布笔记与开启直播的主理人发起“播客主播扶持计划”……这些互联网巨头靠着流量优势和推荐算法快速抢占在线音频行业市场。

　　此外，诸如小宇宙这类专注垂直细分播客市场的平台也在快速占领用户的媒体使用时长。《2024年播客行业报告》显示，与bilibili、优酷、爱奇艺、腾讯视频、YouTube等音视频以及抖音、小红书、快手等社交媒体相比，超过四成的播客听众将最多的时间花在收听播客上。与注重算法推送的信息流、速食为王的短视频，以及单纯打发时间的剧集不同，播客满足了另一部分用户的需求：慢下来、静下来、收获新知。

　　“但值得注意的是，尽管看起来各家平台‘百花齐放’，但近几年业内有些竞争方式实际上是资金、资源的巨大内耗。”一位业内人士回忆称，前几年重金“挖主播”、高价抢版权、低价抢用户，各家都在试图建立自己的护城河，但站在行业视角，这些竞争并不利于行业长远发展。

　　另一方面，平台的商业化变现也面临瓶颈。纵观整个行业，各家的变现和盈利模式并无太大差别，普遍以广告收入、会员订阅、内容付费等为主，但随着用户红利边际递减、版权购买成本持续高企，“在如今大众普遍追求性价比的时代，用户黏性很难把控，在线音频行业及平台的商业化变现也就成了难题。”前述业内人士认为。

　　与此同时，短视频的多元化发展也在进一步冲击在线音频行业的获客成本和用户黏性。例如，从实际体验来看，抖音、快手等短视频平台上的一些以内容解说为主的中长视频，用户完全可以仅听声音而不看视频画面，也就是把视频当作音频来听——这也对在线音频行业产生了较大冲击。

　　看数据更为直观。《中国网络视听发展研究报告（2024）》显示，截至2023年12月，短视频应用、网络音频应用的用户，人均单日使用时长分别为151分钟、29分钟，前者的用户黏性远高于后者。

　　面对激烈的市场竞争，在线音频行业的突围方向或许已不在于非理性的资本投入和流量依赖，而在于打造更符合用户需求的内容生态，提供更符合用户习惯的服务形式，构建更可持续的商业模式。

　　从这一角度，喜马拉雅与腾讯音乐的携手，被业内视作一次“双赢”的尝试。相关解读普遍认为，此次收购或将推动行业从“单打独斗”转向生态化竞争，加速行业的商业化模式更加多元、走向成熟，同时让双方得以实现“协同共生”式发展，最终让双方的用户获益。

　　实际上，在线音频平台通过并购补齐短板提升服务能力，在国际上已有不少成功案例。

　　以全球流媒体巨头Spotify为例，面对播客、UGC（User-Generated Content，指普通用户通过互联网平台自主创建并分享文字、图片、视频等内容）等新兴形式和内容带来的冲击，Spotify于2019年至2022年通过并购Gimlet（内容生产方）、Anchor（专注于音频制作与分发的技术支持）、Parcast（内容生产方）、The Ringer、Megaphone（拥有大量体育、流行文化内容的播客公司）、Podsights（提供播客广告归因分析技术）、Chartable（提供受众数据洞察技术）等，策略性补齐了自身包括内容版权、数据分析、广告技术、创作者工具、播客内容与分发能力等在内的关键短板，为其用户增长、商业变现和资本市场表现都带来实质性提升。

　　公开数据显示，Spotify的月活跃用户数量从2019年Q1的2.17亿增长至2025年的6.75亿，6年增长超2倍，年均复合增长率约20%；得益于对播客领域的数次并购，其播客用户从 2019 年占比不足10%上升至2024年超30%，带动其广告收入在2024年第四季度同比增长7%，付费用户同比增长11%。2024年，Spotify还实现了首次全年盈利。

　　业内普遍认为，腾讯音乐与喜马拉雅的此次并购交易，与spotify的多起并购交易很是相似。本质上，两者都在整合自身优势，将内容生态、用户体系、创新能力进行融合，同时引导行业打造协同、共生、共建的内容生态和服务生态，从而让内容发挥更大的价值，为用户提供更好的服务。

　　对喜马拉雅而言，此次与腾讯音乐携手，核心是为了打造更顺应用户需求、更精准触达用户的内容生态。

　　花旗研报分析认为，喜马拉雅与业务更广泛的腾讯音乐及腾讯生态系统的整合，可以使其接触到更广泛的用户群，并与腾讯的其他娱乐IP产生协同效应。

　　作为在线音频行业的老玩家，喜马拉雅的业务涵盖了有声书、音乐、广播剧、播客等多个领域，十几年来已构建起多元且丰富的内容生态及运营经验。

　　截至2023年底，喜马拉雅的活跃内容创作者已达290万，累积了包含459个品类的4.88亿条音频，总内容时长超过36亿分钟，包括网文、个人成长、历史人文、亲子情感、商业财经、娱乐等内容；同时，喜马拉雅拥有超过520万本有声书，累计播放近8170亿次，并与中信出版集团等超过220家头部出版社达成合作，与阅文集团等国内约150家头部网文平台建立合作关系。

　　正如喜马拉雅联合创始人陈小雨、余建军所言，“携手将促进我们更专注创新，更用心于用户体验，更坚定长期价值，更精进产品和服务。”

　　对腾讯音乐而言，借助喜马拉雅丰富且多元的内容和数据沉淀，其用户体系、长音频赛道布局都将得到进一步丰富，从而带来更多业务可能性。

　　香颂资本创始人沈萌接受第一财经采访时曾表示，喜马拉雅之于腾讯音乐的价值在于，“腾讯音乐并不需要倚仗喜马拉雅做什么，而是通过喜马拉雅形成对受众更紧密的覆盖，增加对受众消费群体的黏性。”

　　此次交易公布之后，陈小雨和余建军在致所有朋友的信中表示，内容行业正在经历注意力碎片化、创作范式迁移和价值认同三个方面的变化，也出现了新的机遇。

　　在AI不断重塑内容价值、用户需求日益多元复杂的时代背景下，在线音频行业正在进入一个更具想象力、更高质量的发展周期。不管是用户、创作者、平台，还是行业上下游参与方乃至投资方，或许都在期待，在线音频行业在AI时代能够带来更多可能性和想象空间。

　　目前，以AI音频为代表的前沿技术与创新产品正加速涌现，多家科技公司、创新企业也在加速布局——2024年，Suno AI、Stable Audio 2.0等AI音乐模型和产品横空出世，用户只需输入简单的文字描述便能一键生成原创歌曲，实现AI作词、作曲、演唱曲目；2025年QQ音乐成为国内首家集成DeepSeek音乐平台，QQ音乐AI助手的音乐问答将更全面精准……

　　据悉，喜马拉雅自主研发的“珠峰AI音频多模态大模型”，依托其超百万小时的自有版权音频数据进行深度学习与训练，具备情感输出、自然表达、语种互译、极速克隆等技术能力，并在音频生成领域实现了多维度突破，已广泛应用于内容创作、数智分身、语音交互等场景，并已于2024年9月通过国家备案，成为全国首个通过国家网信办生成式人工智能服务的音频生成类大模型。

　　此外，喜马拉雅还推出了智能语音助手“小雅”。这个智能系统如同一位深谙音频内容的 “私人向导”，能够精准捕捉用户指令中的细微需求，实现从 “关键词匹配” 到 “语义理解” 的跨越。在灰度测试阶段，“小雅” 的 AI 搜索功能展现出强劲的用户黏性——7日访问留存率突破15%，远超传统搜索场景的用户留存水平。

　　余建军认为，开车、跑步、做家务等移动场景都有信息导入的需求，音频这种伴随式的特点，正好可以满足这些场景。

　　截至2023年底，喜马拉雅在物联网及车载场景月活跃用户已达9800万，并以海量有声内容为根基，融合全景声技术及AI个性化推荐，与80余家车企深度协同。

　　或许，留给腾讯音乐与喜马拉雅的任务就是，能否在AI方面的深度探索中找到契合点，产生化学反应，让内容生态、在线音频行业能够在AI时代发挥出更大价值，从而为用户日常生活的各类场景提供更精准、更智能、更高质量的渗透式服务。

　　当前，我市已进入汛期，强对流等极端天气多发频发，各区各部门各单位要高度重视，提前安排部署，采取有力措施，确保平稳安全度过本次降雨过程。

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