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　　2月1日特朗普签署加征关税命令后，2月3日恒生指数一度跌超2%，之后反弹。当天和外资朋友有过交流，他们认为欧洲、台湾等地区应对特朗普关税更加艰难，股市受到的冲击更大，交易型资金全球再配置，低估值的港股具有配置价值。香港也有国家队，业内曾戏言，北向资金托底股市，分不清是真外资还是假外资。港股日均成交额较小，国家队通过权重股拉升恒生指数上涨2%需要的资金不到100亿港币。与之对应的是，

　　2月3日特朗普暂缓对墨西哥、加拿大加征关税，并说要和中国政府电话沟通后，拼多多股价大涨8.37%，从中可见市场对于关税的预期比较乐观。正式政策变化这么快确实超出我的预期。关税冲击股市不仅仅是已经生效的10%，10%额外关税财政政策是可以对冲的。关税冲击股市更在于对未来关税变化的预期，这也是经济数据与企业财报公布影响市场的逻辑。中国有不少商品绕道墨西哥，墨西哥关税暂缓就已经好于之前预期。对欧洲加征关税的声明也从之前的10%降至对等关税。

　　CBS/YouGov的一项民意调查显示，美国人对特朗普的支持率为53%，70%的人认为他正在履行竞选期间的承诺。在我看来，特朗普会逐步兑现其政治承诺。有些关税是谈判工具（如墨西哥、加拿大），有些关税是为了遏制对手、增加财政收入（如中国），有些为了实现贸易公平（如欧洲）。特朗普恢复800美元包裹关税豁免是因为建立一套可以执行的流程需要时间，而非为了缓和中美关系。尽管如此，美国邮政和特朗普反复的行为还是会给市场一个较为乐观的预期。

　　《哪吒2》的导演饺子并非专业出身，而是毕业于四川大学华西药学院，半道转行，弃医从影，开始回家专心搞创作，靠着母亲每月1000多元的退休金生活。为了心中的热爱，宅在家“啃老”三年零八个月，通过《打，打个大西瓜》在电影界站住了脚跟。

　　有过这种经历的导演是懂得现实生活的。哪吒借助动漫揭示了现实问题，引起了观众共鸣。据猫眼专业版数据，电影《哪吒之魔童闹海》上映13天， 总票房破82亿，破120亿问题不大，光线亿。这次股价上涨基数比2019年高，但应该也可以股价翻倍，涨到19元。19年翻倍花了7个月时间，现在再进就要注意交易规则了。

　　2019年暑期档上映的系列前作《哪吒之魔童降世》13天27亿，最终以超过50亿元票房，位居国内影史票房榜第四。按照光线年发布的公告测算，拥有50亿元票房的《哪吒1》，可给光线亿元票房分成，股价翻倍。

　　据21财经，手机数码购新补贴落地京东，截至1月20日12点，北京、湖北、江苏、浙江、陕西国补活动已全面上线京东，其他省市活动也在陆续上线中。国补上线省市中，手机产品销量环比增长200%、平板增长300%，同时智能手表也受到青睐，尤其是智能儿童手表增长100%。手机热销价格段为3000~4000、平板热销价格段为3000元、智能手表热销价格段500~1000、智能手环热销价格段200~300。

　　小米集团合伙人、总裁、手机部总裁及小米品牌总经理卢伟冰今日于微博平台透露，“近期消费电子进国补的政策很受大家关注，这几天小米手机日销量已达到了国补前的4倍，进店人数也上涨了55%。”

　　国补之后，手机等消费电子产品性价比明显提升，我给我妈买了一个苹果16，用常识投资，消费电子存在投资机会。

　　据美国劳工部劳动统计局数据，美国12月未季调核心CPI年率为3.2%，低于前值3.3%；美国12月未季调CPI年率为2.9%，高于前值2.7%。根据美联储预测，2025年美国通胀数据将继续回落，利好美债利率下行。

　　特朗普关税政策会对美国通胀造成压力，但体现到数据中没有那么快，不确定性也较高，否则美联储也不会选择按兵不动。短期美债利率下行，使得港股优于A股。

　　金融监管总局近日印发《关于开展保险资金投资黄金业务试点的通知》。试点保险公司可以中长期资产配置为目的，开展投资黄金业务试点。利好金价上涨。

　　伦敦金价接近2900美元了。3000美元的目标价一直没变过，特朗普没有减税、只有加税利好黄金，所以金价上涨是符合预期的。当地时间9日，美国总统特朗普在谈及俄罗斯总统普京时说，“我确实相信我们正在取得进展。”特朗普表示，将在适当的时候与普京亲自会面。如果俄乌冲突缓和，金价将会回调。但是，科技进步与分配不匹配、生产关系束缚生产力、贸易保护崛起正是康波萧条期的特征，2028年康波萧条结束，至少2027年前黄金价格下行风险不大。

　　技术进步会催生新的需求，受宏观经济波动的影响较小，且需求增速一般很高。机器人和国产大模型在2025年有望赢得市场青睐，提升市场风险偏好，科技+内需+红利三大机会中，A股风格更加偏向科技成长。目前还处于康波萧条期，生产关系制约生产力的发展，也就是科技进步冲击就业，最终需求不足。机器人只有小规模量产，Ai大模型可以提高现有产品的性能，譬如智能客服、管理软件等，大规模推广仍需要到2028年后的康波复苏期。Ai应用存在阶段性投资机会，全年也可能领涨。但进入加速渗透期、像2020至2021年那样开启主升浪，则为时尚早。哪吒大卖，Ai可以提高动漫制作效率，利好ai电影，还利好机器人、游戏、图片编辑、教育等应用。ai电商可能受到关税冲击。除非AI眼镜成本与价格大幅下降，否则2025年AI眼镜发展可能不及市场预期，全年仅能达到20%到30%的增速，在旺季存在阶段性投资机会。玩具的本质是ip，可用于授权制作电影、广告推广等，需要挖掘个股。

　　普通投资者参与ai行情一般都是信息驱动。譬如Deepseek刚成为市场热点时可以参与，行情后期需要遵守交易规则，跌破5日均线日均线再入场。长期投资则要注意估值，市销率、peg等指标不宜高于行业均值。

　　Deepseek 采用混合专家架构，通过动态路由技术仅激活部分参数，性价比高，短期占优，但向上发展受到限制。通过算法创新，可以使用低配硬件。OpenAI 采用稠密模型架构，全参数参与计算，通用性更强，发展上限高，但对硬件性能要求也高。社会分工是现实世界运行的规则，专才相对于通才具有比较优势。Deepseek的技术路径与现实更加匹配，未来全球会有更多大模型采用混合专家模式。长远来看，通才模式可能占优，但恐怕要十年以后。

　　科技板块行情受两方面因素影响，一方面是科技产业发展情况，这与宏观经济关联度较弱；一方面是市场风险偏好，如果股市大跌，科技股跌幅居前。明年上半年科技股可能呈V型走势，1月份由于特朗普加征关税大幅回调，之后在两会预期下反弹。智能化是社会发展的必然趋势，中央经济工作会议提出要开展人工智能+行动，预计人工智能投资维持稳定增长，人工智能仍是科技板块主线。但当下，人工智能已经存在泡沫，寒武纪市销率高达270倍。美股人工智能也面临渗透率减速上升、股市杀估值的风险。下半年人工智能可能带动科技板块下跌。当前，AI眼镜有多种不同路线，主要包含AI音频眼镜、AI拍照眼镜、AI+AR眼镜三大形态。许多企业与知名眼镜制造商合作，借助它们的光学技术、线下销售网络和配镜服务，解决AI眼镜在用户体验上的诸多问题。根据洛图科技线 月，AR 眼镜的线.3%。但对比今年以来的销量，1月、2月、6月和11月增幅明显提升，可能是受到降价促销刺激。智能音频眼镜在中国传统主流电商平台的销量为 1.4 万台和 1.7 万台，同比分别增长 23.7% 和 12.4%。洛图科技预计，到 2025 年，AI 功能在智能眼镜市场的销量渗透率将突破60%。除非AI眼镜成本与价格大幅下降，否则2025年AI眼镜发展可能不及市场预期，全年仅能达到20%到30%的增速，在旺季存在阶段性投资机会。2月到3月存在投资机会，4月可能由于业绩不及预期而回调。明年是人形机器人量产元年，与华为深度合作的企业竞争力较强。低空经济在政策支持下有望维持20%的稳定增长。春季躁动阶段应用端与算力端表现都较好，预计应用占优。但4月后有业绩支持的低空经济、AI算力表现相对较好。